2019年應收賬款430萬元

2017年末、2018年末、2019年末和2020年3月末，邁普醫學的應收賬款分別為955.29萬元、493.47萬元、429.69萬元和390.65萬元，占總資產的比例分別為6.68%、1.65%、1.26%和1.17%，占當期營業收入的比例分別為17.71%、5.75%、3.79%和20.45%。

截至2020年8月31日，邁普醫學逾期一年以上的應收賬款期后未有回款。截至2020年3月31日，公司已將上述2年以上的應收賬款作為單項評估并單獨進行減值測試的應收賬款，并全額計提壞賬準備。

2017年至2020年3月各期末，公司逾期一年以上的應收賬款賬面余額占公司應收賬款賬面余額比例分別為0.06%、1.90%、3.08%及3.38%。

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，公司應收賬款周轉率分別為10.78次/年、11.84次/年、24.53次/年及4.66次/年。其中2017年度及2018年度，公司應收賬款周轉率較低，主要原因系陜西地區的經銷商西安聯森醫藥有限責任公司受終端醫院回款進度影響，使得2017年末公司對西安聯森醫藥有限責任公司的應收賬款余額較大所致。

2019年負債3727萬元

2017年末、2018年末、2019年末及2020年3月末，邁普醫學的負債總額分別為2637.70萬元、2440.67萬元、3727.14萬元及2701.47萬元。

公司負債構成主要系流動負債，流動負債分別為2006.11萬元、1967.16萬元、3313.10萬元和2264.57萬元，占負債總額比例分別為76.06%、80.60%、88.89%及83.83%。

邁普醫學的流動負債主要由應付賬款、應付職工薪酬等組成。2017年末、2018年末、2019年末及2020年3月末，公司應付賬款分別為956.71萬元、562.82萬元、1992.48萬元及1476.18萬元，占負債比例分別為36.27%、23.06%、53.46%及54.64%，應付賬款主要系應付推廣服務商推廣服務費及工程費用。

上述同期，邁普醫學的應付職工薪酬金額分別為613.49萬元、821.95萬元、920.97萬元及357.89萬元，占負債總額的比例分別為23.26%、33.68%、24.71%及13.25%。

2017年末、2018年末、2019年末及2020年3月末，公司合并資產負債率分別為18.45%、8.15%、10.96%及8.08%，流動比率分別為3.80、11.08、6.73和9.33，速動比率分別為3.52、10.61、6.25和8.63。

存貨增長較快

2017年末、2018年末、2019年末及2020年3月末，邁普醫學的存貨賬面價值分別為574.48萬元、926.55萬元、1,593.39萬元及1,591.53萬元，占總資產比例分別為4.02%、3.09%、4.69%和4.76%。

存貨中原材料和庫存商品金額較大，上述各期末公司的原材料金額分別為300.41萬元、531.72萬元、1087.94萬元及1039.79萬元，庫存商品金額分別為198.80萬元、352.58萬元、403.36萬元及489.05萬元，二者合計占存貨比例均超過85%。

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，公司存貨周轉率分別為1.35次/年、2.00次/年、1.30次/年及0.23次/年。

銷售費用率高于同行

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，邁普醫學的銷售費用分別為3159.30萬元、3612.84萬元、4776.75萬元及528.40萬元，占營業收入比重分別為58.58%、42.13%、42.18%及27.66%。

上述同期，同行業可比公司的銷售費用率均值分別為32.85%、31.99%、34.64%和32.21%，邁普醫學的銷售費用率皆明顯高于同行公司平均。

邁普醫學的銷售費用中，各期業務推廣費金額分別為1502.52萬元、1706.22萬元、2662.05萬元及121.20萬元，主要是會議費與宣傳展覽費及推廣服務費。

2019年研發費用1821萬元

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，邁普醫學的研發費用分別為2,122.95萬元2079.07萬元、1821.16萬元及266.44萬元，占營業收入比重分別為39.37%、24.24%、16.08%和13.95%。

上述同期，同行業可比公司的研發費用率均值分別為9.48%、8.51%、9.81%和9.80%。

主要產品產能利用率不足仍擴產

植入醫療器械產品銷售收入是邁普醫學的主要營業收入來源，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，公司植入醫療器械產品實現銷售收入分別為5190.91萬元、7399.68萬元、10,963.92萬元及1908.57萬元，占主營業務收入比例分別為96.27%、86.29%、96.82%及99.90%。

邁普醫學的植入醫療器械產品主要包括人工硬腦(脊)膜補片、顱頜面修補產品等，其中，人工硬腦(脊)膜補片、顱頜面修補產品合計占公司營業收入的比例分別為93.99%、84.65%、95.91%及99.43%，是公司主要的收入來源。

2017年至2020年1-3月，邁普醫學的人工硬腦(脊)膜補片產能利用率分別為37.41%、56.87%、70.52%和86.45%，顱頜面修補產品產能利用率分別為12.70%、54.19%、81.27%和57.14%。

在現有產能利用率尚未飽和的情況下，邁普醫學募投項目建成后將形成人工硬腦(脊)膜補片系列產品20萬片/年、顱頜面修補系列產品0.8萬件/年的生產能力，急劇新增的產能是否能夠消化，是邁普醫學的重要考題。

集采下產品面臨降價及淘汰風險

據《時代周報》報道，7月3日，國家醫保局下發了關于委托開展《國家組織冠脈支架集中帶量采購方案(征求意見稿)》，高值醫用耗材的集中采購即將打響第一槍。方案指出，在探索高值醫用耗材集中帶量采購方式之下，將引領各個省份全面且規范開展高值耗材集中帶量采購。

7月23日，國務院辦公廳發布《深化醫藥衛生體制改革2020年下半年重點工作任務》，再次提到醫用耗材集中采購事務。其中指出，各省份要抓住藥品耗材集中采購、取消醫用耗材加成等降低藥品耗材費用的窗口期，及時進行調價評估，達到啟動條件的要穩妥有序調整價格。

密集的政策推動下，高值醫用耗材集采有望快速落地。對于普通消費者來說，高值醫用耗材價格過高難以承擔的問題有望得到解決，但對于業務剛剛起步的邁普醫學來說，醫用耗材開展集中采購卻未必能惠及自身。

主要原因在于，邁普醫學的醫用耗材應用時間較短，應用案例也相對較少，產品說服力存疑，進入集采名單的難度不小。若未能進入集采名單，處于起步期的邁普醫學或將遭受嚴重打擊。即便能進入集采名單，其產品售價也將大幅下滑。

關鍵詞： 邁普醫學