中金珠寶存貨主要包括原材料、庫存商品、發出商品和周轉材料(包裝物)，其中，原材料和庫存商品占存貨余額的比例分別為79.22%、90.45%、87.70%和92.34%。原材料主要為黃金標準金，主要由該公司因日常生產所需向上海黃金交易所采購、向銀行租賃以及客戶托管而形成;庫存商品主要為公司直營店渠道及電商渠道內尚未銷售的商品。

2016年至2019年，該公司存貨中原材料金額分別為8.43億元、11.72億元、11.09億元和16.36億元，占賬面余額的比例分別為36.32%、49.14%、40.92%和47.95%;庫存商品金額分別為9.96億元、9.86億元、12.68億元和15.15億元，占賬面余額的比例分別為42.90%、41.32%、46.78%和44.39%;發出商品金額分別為4.61億元、2.13億元、3.16億元和2.44億元，占賬面余額的比例分別為19.86%、8.95%、11.66%和7.15%;周轉材料(包裝物)金額分別為2144.31萬元、1423.40萬元、1751.13萬元和1729.58萬元，占賬面余額的比例分別為0.92%、0.60%、0.65%和0.51%。

中金珠寶稱，原材料及發出商品主要為黃金產品，公司根據黃金標準金價格作為可變現凈值依據對其計提跌價準備，而庫存商品主要為珠寶及非黃金產品，公司依據各期末珠寶類存貨資產評估報告(深國藝評字[2019]第S020號、深國藝評字[2019]第S003號、深國藝評字[2018]第S009-4號)作為存貨可變現凈值依據對其計提跌價準備。

2016年至2019年，中金珠寶存貨周轉率分別為11.35次/年、11.77次/年、15.74次/年和11.92次/年。

2016年至2018年，同行業可比上市公司存貨周轉率平均值分別為2.43次/年、2.51次/年和2.55次/年。

毛利率呈“V”型波動

2016年至2019年，中金珠寶綜合毛利率分別為3.19%、3.13%、2.70%和4.96%。

2016年至2018年，4家同行業可比上市公司毛利率平均值分別為16.04%、14.65%和14.71%。其中，同行業可比上市公司老鳳祥毛利率分別為9.59%、8.92%和8.74%;萃華珠寶毛利率分別為11.49%、8.47%和8.34%;明牌珠寶毛利率分別為10.25%、10.23%和8.66%;周大生毛利率分別為32.84%、30.98%和33.12%。

按細分銷售模式來看，中金珠寶的主要收入來源于直營店渠道、大客戶渠道和加盟店渠道。2017年至2019年，該公司直營店渠道毛利率分別為6.05%、3.06%和5.53%;大客戶渠道毛利率分別為0.78%、0.63%、2.13%;銀行渠道毛利率分別為2.54%、3.51%和5.49%;電商渠道毛利率分別為3.32%、1.38%和2.27%;加盟店渠道毛利率分別為5.84%、4.36%和5.76%。

2017年至2019年，中金珠寶直營店渠道收入分別為35.33億元、92.97億元和103.373億元;人大客戶渠道收入分別為138.22億元、123.19億元和49.60億元;銀行渠道收入分別為16.19億元、21.79億元和13.15億元;電商渠道收入分別為6.98億元、27.09億元和28.52億元;加盟店渠道收入分別為85.04億元、143.71億元和187.15億元。

按產品分類，2016年至2019年，中金黃金的黃金產品毛利率分別為2.18%、2.20%、2.38%和4.60%;K金珠寶類產品毛利率分別為24.43%、12.55%、28.29%和21.90%，品牌使用費毛利率分別為100%、100%、100%和100%;管理服務費毛利率分別為100%、100%、100%和100%。

其中，中金珠寶主營業務中的毛利主要來源于黃金產品和品牌使用費，兩者合計對主營業務毛利總額的貢獻比例分別為89.43%、92.76%和95.19%。2016年至2019年，該公司黃金產品實現毛利分別為5.71億元、6.05億元、9.65億元和17.43億元，占比分別為67.11%、68.54%、87.57%和92.09%;K金珠寶類產品毛利分別為4348.31萬元、5917.55萬元、3,823.42萬元和4509.51萬元，占比分別為5.11%、6.70%、3.47%和2.38%;品牌使用費毛利分別為2.00億元、1.85億元、5726.28萬元和5858.91萬元，占比分別為23.48%、20.89%、5.19%和3.10%;管理服務費分別為3658.01萬元、3420.24萬元、4152.94萬元和4609.17萬元，占比分別為4.30%、3.87%、3.77%和2.43%。

中金珠寶分析稱，2018年度，公司主營業務毛利率較2017年度下降0.43%，主要系黃金產品銷售收入占比較2017年度顯著上升，而黃金產品毛利率較低導致公司主營業務整體毛利率有所下滑。2019年度，公司主營業務毛利率較2018年度上升2.26%，主要系黃金產品毛利率有所上升所致，其中一方面系黃金產品中毛利率較高的黃金首飾銷售收入占比上升導致黃金產品毛利率上升，另一方面系黃金標準金價格上升導致黃金產品終端銷售價格有所上升所致。

銷售費用率低于同業

2016年、2017年、2018年及2019年，中金珠寶銷售費用分別為2.91億元、2.74億元、3.11億元和3.70億元，占營業收入的比例分別為1.09%、0.97%、0.76%和0.97%。

中金珠寶稱，2018年度，銷售費用增長主要系公司經營規模擴大，職工薪酬增加所致。同時，公司銀行渠道銷售收入增加，公司支付給銀行的代理服務費有所上升。2019年度，銷售費用增長主要系隨著公司經營發展，各項費用均有所增加所致，其中由于員工新設企業年金計劃導致職工薪酬增加，同時由于公司直營店規模增長以及為增加產品推廣及營銷力度導致廣告及展覽費和租賃物業費均有所增加。

據中國經濟網記者了解，中金珠寶銷售費用主要為職工薪酬、代理服務費、廣告及展覽費等。

2016年至2019年，中金珠寶銷售費用中，職工薪酬分別為7934.32萬元、8860.06萬元、9801.75萬元和1.21億元，占比分別為27.30%、32.38%、31.56%和32.81%;代理服務費分別為7420.56萬元、7145.69萬元、8601.09萬元和9880.04萬元，占比分別為25.53%、26.11%、27.70%和26.70%;廣告及展覽費分別為5808.27萬元、4110.04萬元、4807.21萬元和5902.02萬元，占比分別為19.98%、15.02%、15.48%和15.95%;租賃物業費分別為2000.41萬元、1974.88萬元、1944.08萬元和2727.31萬元，占比分別為6.88%、7.22%、6.26%和7.37%;折舊及攤銷分別為2110.01萬元、1598.55萬元、1848.25萬元和2125.52萬元，占比分別為7.26%、5.84%、5.95%和5.74%;交通及差旅費分別為1413.49萬元、1560.31萬元、1981.13萬元和1991.95萬元，占比分別為4.86%、5.70%、6.38%和5.38%;運輸費分別為1551.12萬元、1495.75萬元、1359.45萬元和1251.21萬元，占比分別為5.34%、5.47%、4.38%和3.38%。

2016年至2018年，同行業可比上市公司銷售費用率平均值分別為5.66%、5.30%和5.18%。

銷售費用率受銷售產品結構影響較大，中金珠寶黃金產品的銷售收入占比較高，報告期內黃金產品占中金珠寶主營業務收入的平均比例超過98%。中金珠寶解釋稱，公司黃金產品的采購和銷售，主要是通過自主采購及經銷體系銷售予客戶，而黃金產品中金條產品銷售占比較高，由于金條產品標準化程度高，銷售規模大但所需的銷售人員較少，因此銷售費用率較低。

同行業可比上市公司中，老鳳祥和萃華珠寶的黃金產品收入的占比均超過90%，與中金珠寶較為接近，因此其銷售費用率也與公司相比同樣大幅低于同行業可比上市公司平均水平。2016年至2018年，老鳳祥銷售費用率分別為1.89%、1.66%和1.62%;萃華珠寶銷售費用率分別為2.08%、2.20%和2.89%。

管理費用率低于同業

2016年至2019年，中金珠寶管理費用分別為7912.51萬元、9287.93萬元、9492.78萬元和1.29億元，占營業收入的比例分別為0.30%、0.33%、0.23%和0.34%。

2016年至2018年，同行業可比上市公司管理費用率平均值分別為1.67%、1.35%和1.56%。其中，老鳳祥管理費用率為同行業可比上市公司中最低，分別為1.27%、1.12%和1.07%。

中金珠寶管理費用率低于同行業可比上市公司平均值。對此，該公司稱，主要系產品結構不同所致。報告期內公司主營業務收入主要來自于黃金產品，而黃金產品中金條產品銷售占比較高，由于金條產品標準化程度高，銷售規模大但所需的管理人員較少，因此管理費用率較低。

具體來看，中金珠寶管理費用支出主要為為職工薪酬、租賃物業費和中介服務費等。

2016年至2019年，中金珠寶管理費用中，職工薪酬分別為3131.24萬元、3320.10萬元、3518.40萬元和5751.56萬元，占比分別為39.57%、35.75%、37.06%和44.44%;租賃物業費分別為1490.54萬元、1984.41萬元、2191.97萬元和2411.25萬元，占比分別為18.84%、21.37%、23.09%和18.63%;中介服務費分別為381.58萬元、1251.01萬元、977.68萬元和1901.39萬元，占比分別為4.82%、13.47%、10.51%和14.69%;折舊與攤銷分別為1785.97萬元、1496.57萬元、987.35萬元和1216.17萬元，占比分別為22.57%、16.11%、10.40%和9.40%。

其中，2018年度，中金珠寶對2017年混合所有制改革實施員工持股計劃時預留股份進行后續骨干員工激勵，因此產生股份支付費用，股份支付費用為346萬元，占當年管理費用的比例為3.64%。

2017年4月15日，國家發改委下發《國家發展改革委辦公廳關于中國黃金集團黃金珠寶有限公司混合所有制改革試點原則性方案的復函》(發改辦經體〔2017〕668號)，原則同意中金珠寶有限實行混合所有制改革，引入優質的外部投資者并實施骨干員工持股計劃?；谥斏餍栽瓌t，中金珠寶對本次預留1.00%的股權向六名管理層員工的分配按照《企業會計準則—股份支付》的規定作了股份支付處理。

2018年9月，中金珠寶向激勵對象授予股權1500.00萬股，授予價格為2017年開展混合所有制改革時投資者的增資價格，作價依據為中聯評估出具中聯評報字[2016]第1142號評估報告，1%股權價值共計5604.00萬元。經北京中同華資產評估有限公司出具的中同華評報字(2019)第060221號評估報告確定，該公司2018年9月30日全部股權的公允價值為595000.00萬元。因此中金珠寶此次股份支付向激勵對象授予權益工具的公允價值為5950.00萬元，授予權益工具公允價值與授予價格之間的差額346.00萬元確認為此次股份支付的費用。

此次股份支付的激勵對象共6人，分別為董事長陳雄偉、總經理王琪、副總經理李曉東、副總經理成長、副總經理、總會計師蘇金義和黨委副書記劉科軍，授予份額均為每人250萬股，授予價格均為每人934萬元。

研發費用率僅0.02%

與銷售費用和管理費用相比，中金珠寶研發費用支出較低。

2016年、2017年、2018年及2019年，中金珠寶研發費用支出分別為252.09萬元、352.24萬元、346.45萬元和852.74萬元，主要為研發人員工資薪酬，占當期營業收入比例分別為0.01%、0.01%、0.01%和0.02%。

據了解，中金珠寶研發人員主要負責新品款式開發、設計升級、生產工藝改良等。一方面，整合公司資源，緊跟流行趨勢，不斷推出潮流新品，確保品牌設計的時尚性與前瞻性;另一方面，通過深化自主研發能力，力求推出有持久競爭力的核心特色產品，不斷打造公司特色品牌體系。

截至2019年12月31日，中金珠寶擁有研發設計人員25人，碩士及以上學歷9人。

中金珠寶稱，公司研發人員的知識結構覆蓋面廣、專業性強，年輕化的人才保障了公司在新產品研發與市場開拓方面的有效性和高效性。公司與清華大學、上海交通大學、中國地質大學(北京)、上海工藝美術學院、北京服裝學院、北京工業大學等國內知名首飾設計專業院校師生及優秀設計工作室、設計師展開良好合作關系，與國內知名黃金珠寶廠商開展合作，為公司品牌及產品的長期發展奠定了穩固的基礎。

該公司表示，下一步，將持續在自主研發和聯合設計方面加大投入力度，建設新的研發設計中心、擴大現有研發人員規模，完善公司研發團隊的管理體系和培訓體系，進一步提升品牌形象和產品引領力。

存在8起未決商標糾紛

根據招股說明書，中金珠寶不存在未決專利糾紛，但存在8起主要的未決商標、著作權糾紛。其中7起糾紛中金珠寶為原告，均為侵害商標權糾紛;1起糾紛中金珠寶為商標爭議行政糾紛第三人。

被告上海世紀聯華超市寶山月浦有限公司、李春標未經原告中金珠寶許可，在同一種商品上使用與“中國黃金China Gold及圖”商標近似的商標。原告請求判令被告：(1)停止侵權行為;(2)賠償經濟損失50萬元;(3)在相關報紙上刊登聲明，消除影響。上海市楊浦區人民法院、上海知識產權法院受理此案并判決判令被告李春標：(1)停止侵權行為;(2)賠

償原告經濟損失72000元;(3)在相關報紙上刊登聲明，消除影響;(4)案件受理費由原告承擔3766元，被告承擔5034元。中金珠寶已申請強制執行。

被告興寧市中固珠寶商行原為“中國黃金”加盟商，后未與發行人續簽品牌加盟協議而擅自在其經營店面使用“中國黃金珠寶”等侵權標識。原告中金珠寶請求判令被告：(1)停止商標侵權及不正當競爭;(2)賠償經濟損失500萬元;(3)承擔訴訟費用;(4)在《中國知識產權報》登報道歉。廣東省梅州市中級人民法院一審判決結果為(1)被告停止侵權及不正當競爭行為;(2)賠償原告經濟損失和合理支出50000元;(3)在《中國知識產權報》刊登聲明，消除影響;(4)案件收費原告承擔46322元，被告負擔468元。

被告吳忠市新世紀商貿有限公司新世紀商廈在其經營店面擅自使用“中國黃金珠寶”等侵

權標識。原告中金珠寶請求判令被告：(1)停止商標侵權行為;(2)賠償經濟損失及合理支出100萬元;(3)在《吳忠日報》刊登聲明，消除影響;(4)承擔訴訟費用。吳忠市中級人民法院一審判決結果：(1)要求被告賠償合理支出25000元;(2)案件受理費原告承擔13317元，被告承擔483元。

根據招股說明書，另有4起案件正在一審進行中。分別為原為深圳市中鼎黃金珠寶有限公司，后因該公司注銷，被告變更為：劉京華、吳細湖、劉啟元，被告以中國黃金珠寶總部名義招攬加盟商，廣東省深圳市中級人民法院已受理;被告深圳中京黃金有限公司在其經營店面擅自使用“中國黃金珠寶”等侵權標識，深圳市中級人民法院已受理;被告欒川縣城關鎮葛也根黃金珠寶店在其經營店面擅自使用“中國黃金珠寶”等侵權標識，洛陽市中級人民法院已受理;被告汝陽縣城關鎮喻慶鵬首飾店在其經營店面擅自使用“中國黃金珠寶”等侵權標識，洛陽市中級人民法院已受理。

此外，中金珠寶及呂楊對第12904776號“中國黃金珠寶集團香港國際有限公司及圖”商標向國家工商行政管理總局商標評審委員會(以下簡稱“商評委”)提出無效宣告請求，商評委對爭議商標作出無效宣告的裁定。中國黃金珠寶集團香港國際有限公司不服，將國家知識產權局訴至北京知識產權法院，中金珠寶及呂楊作為第三人。北京知識產權法院一審判決結果：駁回原告中國黃金珠寶集團香港國際有限公司的訴訟請求。

3年被行政處罰6次

2016年至2016年，中金珠寶累計被行政處罰6次，其中存在1項因產品標識不正確而被市場監督管理局進行處罰的情形。

2016年6月28日，因中金珠寶北京工美大廈店未按規定的內容和方式明碼標價，北京市東城區發展和改革委員會下發《行政處罰決定書》(東發改檢處[2016]162號)，對中金珠寶北京作出罰款2000.00元的行政處罰。

2016年7月8日，因中金珠寶北京崇文門店未將價簽標示在醒目位置，北京市東城區發展和改革委員會下發《行政處罰決定書》(東發改委處[2016]177號)，對中金珠寶北京作出罰款2000.00元的行政處罰。

2016年12月8日，因中金珠寶營銷上報財務狀況指標數據錯誤，北京市統計局下發《行政處罰決定書》(京統執罰決字[2016]0122號)，對中金珠寶營銷作出給予警告的行政處罰。

2017年6月14日，因上海金匯未按照規定期限辦理納稅申報和報送納稅材料，上海市楊浦區國家稅務局第十三稅務所下發《行政處罰決定書》(滬國稅楊十三罰[2017]8號)，對上海金匯作出罰款2000.00元的行政處罰。

2017年8月14日，因中金珠寶上海產品標識未標明產品規格、等級、所含主要成份的名稱和含量，上海市長寧區市場監督管理局下發《行政處罰決定書》(長市監案處字[2017]第050201710191號)，對中金珠寶上海作出責令整改的行政處罰。

中金珠寶在招股說明書中稱，根據《國家質量監督檢驗檢疫總局關于實施<中華人民共和國產品質量法>若干問題的意見》(國質檢法[2011]83號)，“長市監案處字[2017]第050201710191號”《行政處罰決定書》所涉違法行為不屬于上述規定所列舉的嚴重質量問題，上海市長寧區市場監督管理局依據《中華人民共和國產品質量法》第五十四條的規定對中金珠寶上海處以責令改正，未處以罰款，上海市長寧區市場監督管理局未按照嚴重質量問題對中金珠寶行政處罰。

2018年1月15日，因中金珠寶昆明上報商品銷售數據錯誤，云南省統計局下發《行政處罰決定書》(云統罰字[2017]第36號)，對中金珠寶昆明作出罰款10000.00元的行政處罰。

審計署：所屬中金珠寶違規銷售標準金53.25噸

2018年6月20日，審計署網站公布中國黃金集團有限公司2016年度財務收支等情況審計結果顯示，根據《中華人民共和國審計法》的規定，2017年5月至6月，審計署對中國黃金集團有限公司2016年度財務收支等情況進行了審計，重點審計了中國黃金總部及所屬中金黃金股份有限公司、中金珠寶等7家二級單位，對有關事項進行了延伸和追溯。

其中，審計發現的主要問題中，中金珠寶財務管理和會計核算方面、經營管理方面都存在問題。

2016年，所屬中金珠寶等3家企業超工資總額列支補貼等工資性支出1256.16萬元;所屬廣西黃金公司等10家企業列支交通補貼等工資性支出350.6萬元，未納入工資總額核算。

2015年7月至2016年12月，所屬中金珠寶違規開展非套期保值需求的黃金買賣延期交貨業務，造成損失1012.8萬元。

2014年至2016年，所屬中金珠寶違規向首飾加工企業和自然人銷售標準金53.25噸。

審計署表示，對以上發現的問題，審計署已依法出具了審計報告、下達了審計決定書。中國黃金通過調整有關會計賬目和財務報表、建立健全相關制度、補繳稅費、追責問責等方式進行整改。

2017年分紅2.54億元

報告期內，中金珠寶共進行過一次股利分配。

2017年8月23日，中金珠寶有限召開2017年第三次臨時股東會，審議通過《關于公司過渡期損益分配的議案》。中金珠寶有限委托瑞華會計師就2016年5月31日至2017年7月31日之間的損益情況進行專項審計，并依據審計結果將期間產生的利潤以分紅的方式按照增資前的出資比例對老股東進行分配，總分紅金額為2.54億元。

關鍵詞： 中金珠寶 地量審計